4月經濟數據低于預期疊加避險情緒升溫,債券收益率小幅下行---債市周點評
時間:2019-05-20

上周全周來看利率債收益率下行,較前一周,1年期國債收益率下行約1bp至2.68%,10年期國債收益率下行約3.5bp至3.27%,10年期和1年期國債期限利差收窄3bp至59bp。1年期國開收益率下行7.8bp左右至2.79%,10年期國開收益率下行6.4bp左右至3.68%,10年期和1年期國開期限利差擴大1bp至88bp。整周來看,長端利率債收益率下行更多。信用債收益率多數下行,信用利差以收窄為主。

資金面上,上周(5月11號到5月17號)公開市場有500億逆回購和1560億MLF到期,央行進行2000億1年期MLF操作,價格與前次持平,凈回籠60億資金,具體看資金價格,銀行間隔夜回購利率(DR001)上行33bp至2.16%,7天回購利率(DR007)上行7bp至2.55%,交易所質押式回購GC001上行46bp至2.46%,資金價格多數上行。本周公開市場上(5月18號到5月24號)公開市場上沒有資金到期,但將迎來繳稅高峰,需注意資金面波動情況。

基本面上,4月份經濟數據整體出現回落。生產端,4月工業增加值同比增長5.4%,較上月回落3.1個百分點,低于市場預期值6.5%。從細分行業來看,下滑比較多的主要是紡織業、橡膠和塑料制品業、金屬制品業、通用設備制造業、專用設備制造業、電器機械及器材制造業,開工旺季錯位導致的高基數、4月開始的制造業增值稅稅率下調使得部分生產和采購被提前到3月,共同拖累4月的工業增加值增速。投資端,4月投資累計同比6.1%,較3月回落0.2個百分點。從結構來看,制造業投資增速加速回落2.1個百分點至2.5%;4月基建投資增速與上月持平,保持平穩增長;4月地產投資繼續回升0.1個百分點至11.9%,或主要得益于新開工面積增速繼續抬升,對房地產施工形成支持。消費端,4月社消名義增速從8.7%下降至7.2%,創2003年5月以來新低;實際增速從6.7%下降到5.1%,消費回落可能主要和3月數據較好,透支了部分需求有關。

回顧上周,貿易摩擦帶動避險情緒升溫,疊加4月經濟數據疲弱且低于預期,債券收益率整體小幅下行。