4月信貸金融數據低于預期疊加避險情緒升溫,提振債市---債市周點評
時間:2019-05-13

上周全周來看利率債收益率下行,較前一周,1年期國債收益率下行約1bp至2.69%,10年期國債收益率下行約8bp至3.3%,10年期和1年期國債期限利差收窄8bp至62bp。1年期國開收益率下行4bp左右至2.87%,10年期國開收益率下行8bp左右至3.74%,10年期和1年期國開期限利差收窄3bp至87bp。
整周來看,相比短端,長端收益率下行更多。信用債收益率多數下行,信用利差以收窄為主。資金面上,(5月1號到5月10號)公開市場沒有資金到期,央行進行500億逆回購操作,凈投放500億資金,具體看資金價格,銀行間隔夜回購利率(DR001)上行4bp至1.82%,7天回購利率(DR007)上行8bp至2.48%,交易所質押式回購GC001回落86bp至2%,銀行間和交易所資金價格變化不一。本周公開市場上(5月11號到5月17號)將有500億逆回購和1560億MLF到期。
        基本面上,以美元計價,4月出口同比降2.7%,預期增1.8%,前值增14.2%;進口同比增4%,預期降4.5%,前值降7.6%;貿易順差138.4億美元,預期372.3億美元,前值326.4億美元。出口增速的表現與同期PMI新進口訂單的回升出現背離,進口增速回升與同期PMI進口分項走勢一致。出口增速不及預期,主要是基數走高、外需偏弱拖累出口,國別出口增速較1季度不同程度回落,顯示外需整體短期偏弱。進口呈現普遍補庫存特征,原油大豆進口大幅回升推升進口增速。4月CPI同比增2.5%,預期2.6%,前值2.3%;4月PPI同比增0.9%,預期0.6%,前值0.4%。CPI中食品價格同比6.1%、環比-0.1%,主要是翹尾推動同比走高,其中豬肉價格在供給收縮影響下環比漲幅繼續擴大,鮮果價格上行,漲幅略超季節性。非食品部分同比1.7%、環比0.1%,其中波動較大的旅游服務價格環比小幅回升1.5%、交通工具燃料環比降0.4%,汽油價格下降,抵消國際油價上漲影響。PPI環比和同比延續小幅反彈。按行業來看,環比上漲的主要是石油、黑色金屬、有色、煙草、化學等產業鏈。4月新增信貸1.02萬億元,預期1.20萬億,前值1.69萬億元;4月新增社融1.36萬億,預期1.65萬億,前值2.86萬億元;4月M2同比 8.5%,預期8.5%,前值8.6%;M1同比2.9%,預期4.3%,前值4.6%。居民中長貸大增或與一、二線房地產升溫有關,企業短貸和中長貸均偏弱,未貼現銀行承兌匯票凈縮減,表內票據融資增加,企業債和專項債凈融資基數4月有所抬升,對整體社融增速的拉動較1季度略偏弱。社融總量環比增加大幅減少,主要是新增信貸拖累,此外表外融資也大幅減少。M2相對平穩,企業貸款回落,同時也影響了存款派生,或拖累M1。
         回顧上周,周一央行宣布對聚焦當地、服務縣域的中小銀行,實行較低的優惠存款準備金率,進行定向降準,受此影響債市走強,周二股市震蕩走強,債市觀望情緒較濃,周三、四受到避險情緒升溫,以及信貸金融數據下滑影響,債券收益率下行,周五債市一波多折,震蕩反復調整,午后可能受貨幣政策或有望邊際調整對沖中美貿易摩擦預期的影響,最終走強。